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從傳統(tǒng)房地產(chǎn)開發(fā)商轉(zhuǎn)型為輕資產(chǎn)運營模式、 完成重大資產(chǎn)重組的美的置業(yè) （ 03990.HK ）發(fā)布了“退房”后的首份年度成績單。

根據(jù)美的置業(yè)近日披露的 2025年度業(yè)績，期內(nèi)公司實現(xiàn)持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)收入約41.49億元，同比增長11.4%；實現(xiàn)公司擁有人應(yīng)占期內(nèi)持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)利潤為5.59億元，同比增長16.9%，徹底扭轉(zhuǎn)了上年同期凈虧損超20 億元的困局。若剔除投資物業(yè)的公平值變動產(chǎn)生的稅后損益及以權(quán)益結(jié)算股份支付形成的稅后開支后， 美的置業(yè)股東應(yīng)占核心凈利潤進(jìn)一步達(dá)到6億元，同比增長19.3%，轉(zhuǎn)型成效初步顯現(xiàn)。

財報顯示，美的置業(yè)收入端的增長主要依賴業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化與新業(yè)務(wù)的發(fā)力。持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)收入從2024 年的37.26億元增至41.49億元，11.4%的增幅背后，四大業(yè)務(wù)板塊表現(xiàn)分化顯著。

作為2024年重組后新增的開發(fā)服務(wù)業(yè)務(wù)成為最大亮點，收入從2.93億元飆升至9.58億元，同比暴增227.1%，成為拉動整體收入增長的核心動力，這主要得益于該業(yè)務(wù)在2025年實現(xiàn)首個完整年度收入確認(rèn)，既承接了控股股東的房地產(chǎn)開發(fā)全周期服務(wù)資源，又成功拓展了4個第三方項目，無錫東望府項目首開去化率超90%的表現(xiàn)驗證了其市場競爭力。

物管服務(wù)作為核心盈利支柱，收入達(dá)19.04億元，同比增長3.5%，得益于合約管理面積的穩(wěn)步提升，截至年末合約面積9964萬平方米、在管面積8632萬平方米，業(yè)務(wù)基本盤保持穩(wěn)定。

而資產(chǎn)運營和房地產(chǎn)科技業(yè)務(wù)則出現(xiàn)不同程度下滑，前者收入8.35億元，同比下降15.4%，主要因商業(yè)物業(yè)銷售交付減少，后者收入4.52億元，同比下降25.4%，主要受房地產(chǎn)行業(yè)銷售下行導(dǎo)致建設(shè)項目減少影響。

利潤端的改善更為亮眼，持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)利潤從4.78億元增至5.59億元，核心凈利潤突破6億元，這一方面源于收入規(guī)模的擴(kuò)大，另一方面得益于成本控制與財務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。2025年公司行政開支同比下降2.2%，銷售及營銷開支下降9.8%；同時，財務(wù)狀況大幅改善，全年實現(xiàn)財務(wù)收益凈額較2024年同期財務(wù)成本凈額下降121.8%，實現(xiàn)根本性反轉(zhuǎn)，主要得益于利息費用的大幅減少。

不過，盈利能力的隱憂同樣不容忽視。盡管毛利總額從2024年的13.32億元增至13.65億元，增長2.5%，但毛利率卻從35.7%下滑2.8個百分點至 32.9%。這一變化主要源于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，新增的開發(fā)服務(wù)業(yè)務(wù)尚處于拓展期，且物管服務(wù)、資產(chǎn)運營等業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大帶來的規(guī)模效應(yīng)尚未完全抵消成本上升壓力，2025年銷售成本同比增長16.3%，增速高于收入增幅，拉低了整體毛利率水平。

值注意的是，截至2025年12月31日，美的置業(yè)的按揭貸款擔(dān)保余額從2.51億元飆升至5.18億元，增幅達(dá)106.8%，主要為支持產(chǎn)業(yè)園客戶購房貸款。若未來客戶違約，公司可能面臨代償風(fēng)險，形成隱性負(fù)債壓力。

關(guān)鍵詞： 美的置業(yè) 毛利率 業(yè)務(wù) 擔(dān)保 退房 收入 下滑 風(fēng)險 凈賺 猶存